投資建議
  根據下游制造業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢的變遷,對應各子行業(yè)設備需求,我們推薦技術(shù)創(chuàng )新驅動(dòng)的智能裝備,資本投入拉動(dòng)下高景氣的軌道交通裝備、農業(yè)機械,資源稟賦決定的清潔能源裝備、環(huán)保裝備以及勞動(dòng)力密集下有競爭力的國際化機械制造商。
  理由
  國際比較發(fā)現,一國制造業(yè)占GDP及就業(yè)比重呈“倒U型”結構,人均GDP6,300美元前后,制造業(yè)占GDP及就業(yè)比重達到30%-40%的峰值水平。當前,中國人均GDP已達到6,000美元,制造業(yè)占GDP及就業(yè)比重已跨過(guò)40%的，步入逐步回落階段,制造業(yè)未來(lái)的發(fā)展機遇將主要來(lái)源于內部結構的變遷。
  根據31類(lèi)制造業(yè)子行業(yè)的特點(diǎn),我們將制造業(yè)整體分為勞動(dòng)力密集型、資源稟賦決定型、資本投入拉動(dòng)型及技術(shù)創(chuàng )新推動(dòng)型。通過(guò)與日本、美國過(guò)去30年發(fā)展歷史及當前結構分析比較,我們認為,中國目前正處于勞動(dòng)密集型逐步退出、資源稟賦類(lèi)需求下降的階段,資本投入拉動(dòng)的穩定和技術(shù)創(chuàng )新的崛起將是拉動(dòng)整個(gè)制造業(yè)未來(lái)成長(cháng)的關(guān)鍵。
  綜合上述趨勢,對應各子行業(yè)設備需求,我們:
  1)看好技術(shù)創(chuàng )新驅動(dòng)制造業(yè)的升級機會(huì ),包括機器人、金卡股份、長(cháng)榮股份等智能裝備企業(yè);
  2)推薦投資拉動(dòng)下景氣度較高的軌道交通裝備及農業(yè)機械行業(yè),包括中國南車(chē)、中國北車(chē)、新研股份、江淮動(dòng)力;
  3)關(guān)注資源稟賦決定下的節能環(huán)保、非常規油氣開(kāi)采及CNG/LNG等產(chǎn)業(yè)鏈,包括杰瑞股份、中集安瑞科(H);
  當前股價(jià)下,機械行業(yè)對應2013/14年市盈率均值在23.3x和15.2x,往前看,我們認為周期性子行業(yè)有望在低基數下實(shí)現邊際改善,機械行業(yè)整體將延續“新興繁榮,傳統企穩”的格局。
  風(fēng)險
  行業(yè)需求下滑,政策支持低于預期,海外經(jīng)濟波動(dòng)影響出口。